央行昨日公布的11月金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模增量等主要數(shù)據(jù)環(huán)比均大幅回升。其中，11月新增人民幣貸款1.25萬億元，社融規(guī)模增量1.52萬億元，均是10月的兩倍左右。

　　不過，廣義貨幣（M2）增速和狹義貨幣（M1）增速依然低迷，11月末前者仍保持8%的增速，依舊是歷史低點(diǎn)；后者同比增長(zhǎng)1.5%，增速更是分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和11.2個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)2014年以來新低。

　　11月歷來是融資旺季，當(dāng)月新增貸款回暖也在市場(chǎng)預(yù)期之中，不過從結(jié)構(gòu)看，不少分析仍認(rèn)為，企業(yè)貸款融資需求依舊偏弱，銀行票據(jù)沖貸款規(guī)模現(xiàn)象仍然明顯。

　　具體來看，11月新增人民幣貸款環(huán)比大增主要得益于企業(yè)部門的貸款增多，其中又以中長(zhǎng)期貸款和票據(jù)融資為主。當(dāng)月，企業(yè)部門貸款增加5764億元，比上月高出4261億元。其中，中長(zhǎng)期貸款新增3295億元，是10月的兩倍多，但這一規(guī)模仍同比少增近千億。

　　除企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)有所恢復(fù)外，票據(jù)融資依舊“挑大梁”，11月新增2341億元，連續(xù)7個(gè)月保持千億以上規(guī)模的高增長(zhǎng)。不少分析認(rèn)為，新增票據(jù)融資持續(xù)居高不下，一方面由于它是中小企業(yè)在銀行的主要融資工具，反映出銀行對(duì)中小企業(yè)的融資支持；但另一方面，票據(jù)融資也常被銀行用作沖貸款規(guī)模，反映出銀行雖然信貸額度有所提升，但對(duì)企業(yè)信貸投放仍然較為謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)偏好并未提升。

　　11月新增社融1.52萬億元，相比10月的7288億元提升不少。華泰證券固定收益分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，債券融資環(huán)比略有增加，是因?yàn)樵谝幌盗忻衿蠹偫д叽碳は拢庞蔑L(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有所下降，加上理財(cái)?shù)扰渲脡毫w現(xiàn)，債市需求好轉(zhuǎn)，債券融資有所修復(fù)。

　　值得注意的是，M2增速保持穩(wěn)定的同時(shí)，M1增速繼續(xù)下滑，使得兩者的剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大。民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，這反映出投融資市場(chǎng)仍不活躍，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性仍然趨緊，貨幣政策傳導(dǎo)渠道有待進(jìn)一步暢通。

　　“受益于貨幣寬松政策，債券收益率下行，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，企業(yè)債融資增長(zhǎng)以及存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券和貸款核銷項(xiàng)增幅較大，使得社融增量略超預(yù)期，但表外融資收縮態(tài)勢(shì)不變，社融同比增速下滑趨勢(shì)不改。整體而言，寬信用稍有體現(xiàn)，但未來融資環(huán)境的真正改善需要寬松貨幣支持。”中信證券研究院副院長(zhǎng)明明稱。

　　溫彬則表示，臨近年末，考慮到貿(mào)易摩擦仍具有不確定性，表外融資萎縮態(tài)勢(shì)難以短期改變，對(duì)流動(dòng)性可能帶來負(fù)面影響。為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，預(yù)計(jì)央行將綜合運(yùn)用多種政策工具組合，尤其是仍有可能進(jìn)一步采用差別化準(zhǔn)備金政策，保持流動(dòng)性充裕和市場(chǎng)利率水平穩(wěn)定。