馮艷成
3月份以來(lái)，焦煤、焦炭期價(jià)走勢(shì)總體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，明顯弱于黑色金屬板塊其他期貨品種。其中焦炭主力合約價(jià)格觸及中長(zhǎng)期運(yùn)行區(qū)間（2400元/噸～3000元/噸）的上限后震蕩回落，最低跌至2680元/噸附近，其間有階段性反彈。截至3月24日收盤(pán)，焦炭?jī)r(jià)格月跌幅為5.91%；焦煤價(jià)格最低跌至1800元/噸附近，月跌幅為8.42%。總體來(lái)看，“雙焦”期價(jià)仍處于寬幅震蕩運(yùn)行趨勢(shì)中。
現(xiàn)貨方面，焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格已連續(xù)70多天保持平穩(wěn)運(yùn)行，港口焦炭現(xiàn)貨價(jià)格則主要跟隨期價(jià)震蕩運(yùn)行。在焦價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行階段，原材料焦煤價(jià)格總體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，2月下旬曾出現(xiàn)階段性反彈，但隨后再度轉(zhuǎn)弱，3月份煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)下跌約4%。
從市場(chǎng)變化來(lái)看，3月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的今年1月—2月份房地產(chǎn)系列數(shù)據(jù)顯示，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)依然處在調(diào)整階段，大部分指標(biāo)仍呈現(xiàn)同比下降態(tài)勢(shì)。不過(guò)部分指標(biāo)也表現(xiàn)出好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，例如銷(xiāo)售面積同比增速降幅收窄，竣工面積轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。但竣工面積的大幅增長(zhǎng)，不利于黑色金屬的實(shí)際需求，這也造成了市場(chǎng)偏空情緒逐漸濃厚。在國(guó)際端，3月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)從點(diǎn)陣圖來(lái)看，年內(nèi)至少還有一次加息的空間，且暫時(shí)沒(méi)有年內(nèi)降息的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏變化對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)存在一定擾動(dòng)，后期需繼續(xù)關(guān)注。
產(chǎn)業(yè)鏈方面，近期黑色金屬終端市場(chǎng)需求略顯乏力，建筑鋼材日成交情況與去年同期水平相當(dāng)，表觀需求量下滑，需求負(fù)反饋情緒積聚并逐步向上游傳導(dǎo)。對(duì)于“雙焦”，焦煤繼續(xù)帶動(dòng)焦炭，1月—2月份國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng)，同時(shí)焦煤進(jìn)口量大增。另外，近期市場(chǎng)傳聞稱，今年將繼續(xù)實(shí)施粗鋼控產(chǎn)政策，不利于原材料需求增長(zhǎng)，致使“雙焦”價(jià)格持續(xù)偏弱。
回到“雙焦”基本面來(lái)看，目前焦企盈利情況一般，提產(chǎn)積極性略顯不足；鋼廠高爐開(kāi)工情況良好，利好焦炭剛性需求，但不宜過(guò)度看高焦價(jià)；在成本端，焦煤總體供應(yīng)量穩(wěn)中有增，拖累煤價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。
具體來(lái)看，近期由于焦價(jià)提漲遲遲未能落地，焦煤價(jià)格反彈受阻并逐步回調(diào)，給焦企讓出一部分利潤(rùn)空間。3月24日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)多地焦企已實(shí)現(xiàn)盈利，平均盈利49元/噸，雖遠(yuǎn)不及去年同期，但較前幾周已出現(xiàn)改善。不過(guò)盈利情況對(duì)于生產(chǎn)效率的刺激仍較為有限，焦炭日均產(chǎn)量仍維持在66萬(wàn)噸左右，總體處于中位偏低水平，但高于去年同期水平。另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月—2月份，我國(guó)焦炭總產(chǎn)量為7763.0萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.2%。在庫(kù)存端，鋼廠仍維持低原料庫(kù)存策略，對(duì)焦炭采購(gòu)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，焦企廠內(nèi)焦炭降庫(kù)趨勢(shì)放緩。
從下游鋼廠端來(lái)看，今年1月—2月份鋼鐵生產(chǎn)情況良好。其中，生鐵產(chǎn)量累計(jì)達(dá)14426萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.3%，明顯快于焦炭供應(yīng)速度；粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為16870萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%。短期來(lái)看，3月23日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，鋼材去庫(kù)存速度放緩，表觀需求量下降，均表現(xiàn)出下游需求偏弱態(tài)勢(shì)，后期需求負(fù)反饋或逐步向上游傳導(dǎo)，不利于原材料需求。不過(guò)目前鋼廠盈利情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，盈利面恢復(fù)至60%左右。高爐生產(chǎn)保持穩(wěn)中有增趨勢(shì)，上周（3月20日—24日）日均鐵水產(chǎn)量增至240萬(wàn)噸左右，接近近兩年的最高水平，考慮到終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，將抑制鋼廠生產(chǎn)，后期鐵水產(chǎn)量增加空間或有限。
煉焦煤方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1月—2月份，我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量為1311.02萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54.24%。其中，從蒙古國(guó)的進(jìn)口量最多，累計(jì)進(jìn)口量為645.84萬(wàn)噸，同比大增470.18%；從俄羅斯的進(jìn)口量也有較大增幅，但從美國(guó)、加拿大的進(jìn)口量有所減少。1月—2月份，我國(guó)從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤7.3萬(wàn)噸。量級(jí)較小的主要原因是澳煤解除禁令不久，且澳煤價(jià)格高企抑制國(guó)內(nèi)買(mǎi)家采購(gòu)意愿，預(yù)計(jì)未來(lái)澳煤進(jìn)口量或逐步增加。
在政策端，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)近日發(fā)布公告，2023年4月1日—12月31日，繼續(xù)對(duì)煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率，總體有利于擴(kuò)大煤炭進(jìn)口。后期來(lái)看，蒙古國(guó)仍將是我國(guó)煉焦煤進(jìn)口的主要來(lái)源國(guó)，短期甘其毛都口岸日均通關(guān)量維持在1000車(chē)左右，處于相對(duì)高位，澳煤價(jià)格也逐步呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，預(yù)計(jì)焦煤進(jìn)口將保持高速增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成制約，并弱化煉焦成本。
綜合來(lái)看，終端需求恢復(fù)進(jìn)程不及預(yù)期，致使市場(chǎng)情緒再度轉(zhuǎn)弱，黑色金屬板塊價(jià)格重心下移。焦炭月度供需數(shù)據(jù)雙增，且需求增幅大于供應(yīng)增幅，總體庫(kù)存維持偏低水平；煉焦煤進(jìn)口量大增，對(duì)焦煤價(jià)格形成沖擊。短期來(lái)看，受終端需求偏弱和粗鋼控產(chǎn)消息的影響，鋼廠高爐開(kāi)工增量空間或已不大，焦炭供需趨于平衡，成本端仍受供應(yīng)正增長(zhǎng)的沖擊，弱化焦炭的支撐作用，預(yù)計(jì)短期“雙焦”期價(jià)或弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。
