剛剛過去的“雙11”，天貓成交額達(dá)到2684億元，同比增長(zhǎng)25.71%。這種熱鬧的景象與近期的鉬市場(chǎng)形成了鮮明的對(duì)比。
前三季度，在供需基本面趨緊的情況下，各類鉬產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升，但進(jìn)入第四季度，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期、鉬終端需求減少和供應(yīng)增加等因素的影響，國(guó)內(nèi)外鉬價(jià)均出現(xiàn)了快速下跌趨勢(shì)，并經(jīng)歷了多年來最大跌幅。
截至11月8日，國(guó)內(nèi)45%鉬精礦價(jià)格從9月底的2000元/噸度跌至1480元/噸度，跌幅達(dá)26%，較今年初跌幅達(dá)19%；鉬鐵價(jià)格由13.1萬元/噸跌至9.8萬元/噸，跌幅25%，較今年初下跌11%。《MW》氧化鉬（美國(guó)市場(chǎng)）價(jià)格由從9月底的11.75美元/磅鉬跌至8.2美元/磅鉬，跌幅30%，較今年初下跌19%；歐洲鉬鐵價(jià)格由26.7美元/千克鉬降至20.5美元/千克鉬，跌幅23%，較今年初跌幅為27%。短短1個(gè)多月時(shí)間，鉬價(jià)跌勢(shì)兇猛，究其原因，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
下游鋼廠需求量低于市場(chǎng)預(yù)期。從今年8月份開始，國(guó)內(nèi)代表性鋼廠的鉬鐵招標(biāo)量出現(xiàn)明顯萎縮，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。在正常情況下，國(guó)內(nèi)鋼廠鉬鐵月招標(biāo)量在8000噸左右，但受環(huán)保限產(chǎn)政策和終端市場(chǎng)需求縮減的影響，8月份鋼廠招標(biāo)量為6980噸，而10月份招標(biāo)量?jī)H為3864噸，較正常月跌幅高達(dá)50%，從而引發(fā)了市場(chǎng)參與者特別是鉬鐵廠的恐慌。面對(duì)為數(shù)不多的鋼廠招標(biāo)量和市場(chǎng)行情，一些鉬鐵廠不惜低價(jià)搶單，導(dǎo)致鉬鐵成交價(jià)格節(jié)節(jié)走低。
鉬礦山庫存壓力增大。8月份以來，原料鉬精礦市場(chǎng)持續(xù)高位，一方面刺激了國(guó)內(nèi)鉬精礦產(chǎn)量的增加；另一方面，價(jià)格倒掛風(fēng)險(xiǎn)迫使加工企業(yè)對(duì)原料多以按需采購為主或減少。在正常情況下，國(guó)內(nèi)每月流通的鉬精礦約占國(guó)內(nèi)鉬精礦生產(chǎn)總量的50%，而8月、9月、10月份國(guó)內(nèi)鉬精礦成交量遠(yuǎn)低于正常月平均水平，分別占總產(chǎn)量的46.16%、43.62%、35.46%。尤其10月份以來，鋼廠鉬鐵需求低迷，進(jìn)而造成原料消耗減緩，鉬礦山庫存壓力增大，最終加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒和原料鉬精礦價(jià)格下跌的步伐。
國(guó)外鉬價(jià)下跌沖擊國(guó)內(nèi)鉬市。10月份以來，歐美主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)萎靡，從而導(dǎo)致歐美市場(chǎng)鉬需求下降非常明顯。西方市場(chǎng)寄希望于亞洲市場(chǎng)特別是中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)鉬鐵市場(chǎng)低迷，消化國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，無力兼顧西方市場(chǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致西方市場(chǎng)參與者恐慌，率先大幅降價(jià)銷售，從而點(diǎn)燃了降價(jià)的導(dǎo)火索。
國(guó)內(nèi)外鉬供應(yīng)過剩趨勢(shì)明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì), 第三季度以來，受終端需求放緩，全球鉬供應(yīng)由缺口轉(zhuǎn)為過剩。10月份以來，中國(guó)鉬市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。一方面，國(guó)內(nèi)鉬消費(fèi)量環(huán)比下降且下降幅度遠(yuǎn)超產(chǎn)量；另一方面，國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大，刺激國(guó)內(nèi)進(jìn)口增加，出口量下降，最終造成國(guó)內(nèi)鉬供應(yīng)過剩。
宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期加劇鉬市看空預(yù)期。10月份以來，世界經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入衰退期，尤其是歐美主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)萎靡，加重了全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的悲觀預(yù)期。美國(guó)制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）為47.8%，創(chuàng)近10年來的新低；歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI持續(xù)萎縮，連續(xù)9個(gè)月低于榮枯線；日本10月制造業(yè)PMI初值降至48.5%，創(chuàng)3年多以來最低；中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。10月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.3%，連續(xù)6個(gè)月位于榮枯線以下。國(guó)際貨幣基金組織也下調(diào)了2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，增速僅為3%，從而加重了全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的悲觀預(yù)期，加劇大宗商品及鉬市看空的預(yù)期。
從后市來看，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、鉬終端需求減少和供應(yīng)增加等多重因素帶來的寒潮依然凄冷，但鉬市的春天已經(jīng)不遠(yuǎn)，即便后續(xù)鉬價(jià)繼續(xù)下跌，但其下跌的阻力也會(huì)逐步增加，價(jià)格跌幅也不會(huì)過大。
一是成本將會(huì)對(duì)鉬價(jià)形成支撐。2011年至今，除2015年國(guó)內(nèi)外鉬價(jià)跌破成本線外，其余年份鉬價(jià)基本在成本線上波動(dòng)，并且經(jīng)歷了價(jià)值回歸到全行業(yè)盈利階段。事實(shí)上，目前國(guó)內(nèi)鉬礦山的鉬精礦生產(chǎn)成本在1000元/噸度~1400元/噸度。一旦價(jià)格下跌到1400元/噸度，部分礦山有可能會(huì)選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)，鉬精礦價(jià)格繼續(xù)走低的阻力將會(huì)增大，最終對(duì)整體市場(chǎng)形成支撐。
二是需求將會(huì)對(duì)鉬價(jià)起到拉動(dòng)作用。隨著鉬價(jià)的持續(xù)走低，近期國(guó)內(nèi)外下游市場(chǎng)需求也出現(xiàn)了逐漸增加趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月12日，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)當(dāng)月鋼廠招標(biāo)鉬鐵量已接近5000噸。盡管鋼廠招標(biāo)價(jià)僅為9.27萬元/基噸~9.35萬元/基噸，創(chuàng)下了近年來歷史新低，但市場(chǎng)已沒有那么恐慌，需求量已有所釋放。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)氧化鉬價(jià)格逼近8美元/磅鉬，市場(chǎng)詢盤增多，成交量增加，預(yù)計(jì)鉬市將會(huì)逐漸企穩(wěn)。(劉軍民)
