隨著上游原料價(jià)格走高，工程機(jī)械在2021年來(lái)已經(jīng)經(jīng)歷了2輪提價(jià)。我們認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)再度全線提價(jià)在即，尤其是龍頭企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力被市場(chǎng)低估。
1、今年2輪漲價(jià)后，工程機(jī)械再一次全面提價(jià)在即
今年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)先后經(jīng)歷了兩輪“漲價(jià)潮”:
①第一輪漲價(jià)是由于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)觸底+上游成本上升，代理商的盈利空間被壓縮到了極致，代理商發(fā)起了第一波漲價(jià)。
②第二輪漲價(jià)是由于鋼材價(jià)格漲幅超過(guò)50%，主機(jī)廠全產(chǎn)品提價(jià)蔓延。
后續(xù)來(lái)看，工程機(jī)械再一次全面提價(jià)在即。
目前代理商盈利空間已經(jīng)見(jiàn)底，下游需求端持續(xù)旺盛，疊加鋼材等成本持續(xù)走高。中小企業(yè)迫于成本壓力首先提價(jià)，目前已蔓延至中聯(lián)重科、徐工等主機(jī)廠，兩者將分別于6月1日起提高混凝土機(jī)、塔機(jī)、升降機(jī)的銷售價(jià)格。
2、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)可控，龍頭成本轉(zhuǎn)移能力或被低估
①價(jià)格戰(zhàn)方面風(fēng)險(xiǎn)可控，較高利潤(rùn)率有望維持
本輪景氣周期行業(yè)集中度已大幅提升，行業(yè)對(duì)于價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)高度謹(jǐn)慎，未來(lái)有望維持較高利潤(rùn)率水平。
②龍頭企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力被低估
預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)原材料上漲帶來(lái)的毛利率壓力低于1-3個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。
三一、中聯(lián)、徐工前五大客戶/供應(yīng)商集中度均較低，對(duì)于上下游議價(jià)能力較強(qiáng)。從恒立液壓Q1財(cái)報(bào)中，實(shí)際毛利率變動(dòng)大超預(yù)期，已經(jīng)展現(xiàn)了強(qiáng)成本轉(zhuǎn)嫁能力。
市場(chǎng)可能高估原材料價(jià)格上漲影響，低估企業(yè)成本轉(zhuǎn)移能力。預(yù)計(jì)2021年龍頭凈利率保持穩(wěn)中有升，盈利端改善或市場(chǎng)超預(yù)期。
