趙毅

　　國慶節(jié)假期后，鋼材價格出現(xiàn)一輪快速下跌。在跌至鋼廠再次虧損后，鋼價能否企穩(wěn)回升？后市將如何演繹？筆者以基本面為依據(jù)，進(jìn)行一番簡單梳理。

　　房地產(chǎn)市場有筑底跡象 鋼價底部有韌性

　　由于房地產(chǎn)市場表現(xiàn)差，鋼材價格在今年承受著較大壓力。為進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，監(jiān)管層持續(xù)推出了一系列利好政策。9月30日，央行下調(diào)首套房公積金貸款利率，為市場注入了一針“強(qiáng)心劑”，也讓市場對10月份房地產(chǎn)和鋼材走勢抱有較強(qiáng)預(yù)期。而從10月份公布的一系列數(shù)據(jù)來看，需求偏弱的局面仍然存在，正處于改善中。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為103559億元（同比下降8.0%），其中住宅投資為78556億元（同比下降7.5%）；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為878919萬平方米（同比下降5.3%），其中住宅施工面積為621201萬平方米（同比下降5.4%）；房屋新開工面積94767萬平方米（同比下降38.0%），其中住宅新開工面積為69483萬平方米（同比下降38.7%）；房屋竣工面積為40879萬平方米（同比下降19.9%），其中住宅竣工面積為29595萬平方米（同比下降19.6%）；商品房銷售面積為101422萬平方米（同比下降22.2%），其中住宅銷售面積同比下降25.7%；商品房銷售額為99380億元（同比下降26.3%），其中住宅銷售額同比下降28.6%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金為114298億元，同比下降24.5%。

　　從房地產(chǎn)市場整體情況來看，“房住不炒”背景下的房地產(chǎn)行業(yè)趨勢性調(diào)整仍在繼續(xù)；但從更具體的商品房銷售面積、開發(fā)企業(yè)資金到位情況來看，前期一系列利好政策的影響開始逐步顯現(xiàn)，在資金和銷售環(huán)節(jié)，其下行趨勢已經(jīng)放緩并逐步走平，有筑底趨勢。筆者認(rèn)為，在“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策的指導(dǎo)下，后續(xù)涉及宏觀經(jīng)濟(jì)的利好政策仍會持續(xù)出臺，配合前期政策的逐步落地，房地產(chǎn)行業(yè)回升有助于提振建筑鋼材需求。因此，鋼材下游需求仍有韌性。

　　去庫存放緩但總量偏低

　　庫存變化對鋼材價格影響有限

　　根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，10月21日—27日，螺紋鋼總庫存為619.58萬噸，周環(huán)比下降19.94萬噸，同比下降198.94萬噸。盡管螺紋鋼總庫存已連續(xù)3周下降，但去庫存速度逐漸放緩，說明下游市場的消化情況一般，這也一定程度上影響了鋼貿(mào)商的心態(tài)，導(dǎo)致現(xiàn)貨貿(mào)易成交量自國慶節(jié)后出現(xiàn)下降，從節(jié)前的20萬噸/天以上降至目前的15萬噸/天以下。但橫向?qū)Ρ葋砜矗?00余萬噸的庫存在近幾年處于偏低水平，低庫存對鋼材價格的影響大幅減弱。筆者認(rèn)為，11月份或仍將保持去庫存趨勢，去庫存速度放緩，但對鋼價的整體影響不大。

　　年底限產(chǎn)將對鋼價形成支撐

　　限產(chǎn)同樣是今年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注的熱點之一。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，中國粗鋼產(chǎn)量為8695萬噸，同比增長17.6%；生鐵產(chǎn)量為7394萬噸，同比增長13.0%；鋼材產(chǎn)量為11619萬噸，同比增長12.5%。1月—9月份，中國粗鋼產(chǎn)量為78083萬噸，同比下降3.4%；生鐵產(chǎn)量為65610萬噸，同比下降2.5%；鋼材產(chǎn)量為100585萬噸，同比下降2.2%。中國前9個月粗鋼產(chǎn)量的月均值為8651萬噸，如果第四季度產(chǎn)量保持該水平，則全年粗鋼產(chǎn)量為10.38億噸，略超過去年的10.33億噸。通過比較兩組數(shù)字不難發(fā)現(xiàn)，從全年角度來看，只要適量減產(chǎn)，就可完成年度壓減目標(biāo)任務(wù)，意味著未來兩個月大概率不會出現(xiàn)短時間內(nèi)集中減產(chǎn)的可能。但粗鋼產(chǎn)量已連續(xù)兩個月環(huán)比上升，如果想實現(xiàn)全年壓減目標(biāo)，四季度的產(chǎn)量較三季度要出現(xiàn)明顯下降，粗鋼產(chǎn)量壓減在短期內(nèi)會對鋼價形成支撐。

　　縱觀后期國內(nèi)鋼價走勢，雖因?qū)嶋H終端需求不及預(yù)期導(dǎo)致鋼價出現(xiàn)下跌，但調(diào)整中的房地產(chǎn)市場已開始逐步構(gòu)筑底部鋼材需求。可以預(yù)見，未來將有更多“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策陸續(xù)出臺，配合著此前公布的利好政策，需求端的韌性將逐步顯現(xiàn)。在總庫存量偏低的情況下，去庫存速度放緩并不會對鋼價帶來過多影響。此外，11月、12月份將是完成全年粗鋼壓減任務(wù)的關(guān)鍵期，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降將對鋼材價格構(gòu)成支撐。因此，盡管當(dāng)前鋼價偏弱運行，但鋼價底部的韌性較強(qiáng)，存在超跌反彈的可能性。