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    鐵礦石供需保持寬松 黑色板塊估值重心下移

    2021-11-25 08:30:00

      程鵬
      近期,鐵礦石終端需求趨弱,成材表觀需求量持續走弱且部分鋼廠臨近虧損,鋼價下挫帶動黑色板塊重心下移。據周度數據(11月11日~18日),螺紋鋼產量為270.5萬噸,周環比下降12.15萬噸;螺紋鋼總庫存為753.71萬噸,周環比下降34.52萬噸。熱軋卷板產量為302.28萬噸,周環比上升0.89萬噸;熱軋卷板總庫存為332.94萬噸,周環比下降0.93萬噸。五大品種總庫存為1653.57萬噸,周環比下降41.65萬噸。螺紋鋼表觀需求量為305.02萬噸,周環比下降3.47萬噸;熱軋卷板表觀需求量為303.21萬噸,周環比下降3.55萬噸。11月15日~19日,18家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4284元/噸,周環比下降236元/噸,平均利潤為377元/噸。
      供應方面,主流礦山發運整體出現回落,同時到港量持續下降導致進口礦實際供給減少,符合供給端在鐵礦石價格大幅下跌后出現一定程度下降的預期。數據顯示,11月8日~14日,澳大利亞、巴西鐵礦石發運總量為2155.9萬噸,周環比減少293.5萬噸。其中,澳大利亞鐵礦石發運量為1547.4萬噸,周環比減少270.1萬噸;巴西發運量為608.5萬噸,周環比減少23.4萬噸。11月8日~14日,中國45港到港總量為2354.1萬噸,周環比減少65.7萬噸;北方6港到港總量為1176.7萬噸,周環比減少70.9萬噸。
      需求方面,粗鋼壓減政策嚴格執行,“2+26”城的采暖季限產要求產量同期下降30%,短期部分鋼企因虧損和臨時檢修導致限產趨嚴,鐵礦石需求一直處于低位,預期中短期均將維持偏弱趨勢。河北省邯鄲市11月18日至12月31日施行重點行業生產調控方案,各鋼鐵企業按照要求,確保完成第一階段粗鋼產量壓減目標任務。同時,績效分級經生態環境部和省生態環境廳評定的A級鋼鐵企業結合實際,自主采取減排措施;B級鋼鐵企業高爐停30%(含)以上(以高爐數量計);C級鋼鐵企業高爐停50%(含)以上(以高爐數量計);D級鋼鐵企業高爐冷爐。11月19日,據調研,247家鋼廠高爐開工率為70.34%,周環比下降1.24%,同比下降16.11%;高爐煉鐵產能利用率為75.35%,周環比下降0.38%,同比下降16.29%;鋼廠盈利率為42.86%,周環比下降6.93%,同比下降49.78%;日均鐵水產量為201.98萬噸,周環比下降1.02萬噸,同比下降41.95萬噸。
      庫存方面,上周(11月15日~19日),港口鐵礦石累庫速度有所減緩,主要原因是供給端偏弱。其中,進口礦到港量連續下降導致外礦供給有所回落,疊加國產礦產量在礦價大幅下跌后擠出效應明顯,需求受粗鋼壓減政策及采暖季限產因素影響,預計中短期鐵礦石供需將持續寬松。11月19日,全國45個港口進口鐵礦石庫存為15106.19萬噸,環比增加100.49萬噸;日均疏港量為289.75萬噸,環比增加17.9萬噸;在港船舶數為167艘,環比減少11艘。
      值得注意的是,鐵礦石2205合約因交割標準調整帶來估值下降。根據2021年5月11日大連商品交易所發布的《關于就鐵礦石期貨合約及相關規則修改方案征求意見的公告》([2021]7號),鐵礦石2205合約施行新的交割標準。此次修改方案對標準品質量標準變動相對較小,主要引導定價標準趨向中低品,標準品質量標準要求鐵品位(Fe)、二氧化硅(SiO2)等指標進行調整,而磷(P)、硫(S)、三氧化二鋁(Al2O3)標準品質量標準要求保持不變。其中,將鐵品位(Fe)含量自62%下調至61%,二氧化硅(SiO2)含量上調至4.5%,同時動態調整替代品鐵(Fe)指標質量升貼水扣罰標準中的X數值,X數值是根據區間交割月份合約當日結算價的平均值確定的,并在每年3月份、9月份最后1個交易日定時公布,擬將鐵礦石標準倉單注銷期由每年3月份最后1個交易日改為每年3月份、9月份最后1個交易日。修改方案擬將除卡拉拉精粉、PB粉(皮爾巴拉混合礦)、BRBF(巴西混合粉)等品牌保留15元/噸升貼水以外,其他14個交割品牌升貼水全部調整為0元/噸。其中,中高品礦升貼水變動較小,而對盤面標的低品礦超特粉、楊迪粉影響相對顯著,鐵礦石盤面定價重心將進一步下移。
      綜合來看,鐵礦石終端需求趨弱且黑色板塊估值重心下移,短期需求端保持偏弱態勢不變,供給端受鐵礦石價格下跌影響擠出部分高價資源,但整體維持中高水平且供給端變動速度緩慢,短中期鐵礦石供需寬松格局預期保持不變。臨近換月,鐵礦石2205合約交割標準調整將進一步降低估值重心。
      交易提示:逢低賣出看跌期權,增強做空收益。
      風險提示:限產政策嚴格執行(下行),終端需求超預期走弱(下行),主流礦山發運量遠不及預期(上行)。
      
      《中國冶金報》(2021年11月25日 03版三版)

     

    來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

    編輯:宋玉錚

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