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    鋼廠招標時間與鐵合金期貨價格有何關系

    2020-12-25 08:34:00

      李文婧

      鐵合金現貨市場的定價主要由鋼廠招標決定,鋼廠一般在每個月月初進行招標,再由符合資質的企業進行投標,最終確定招標價格。鐵合金市場絕大多數的現貨都是以招標價格出售的。而大型鋼廠的定標價格則會影響其他鋼廠招標價格和定標價格,因此,研究大型鋼廠的招標價格是研究鐵合金定價的核心內容。
      首先,應該考慮的是大鋼廠的鐵合金定價如果較前月上漲或下跌,是否會影響鐵合金期貨的價格。筆者通過對歷史數據的分析發現,由于期貨市場具有價格發現的功能,一般大鋼廠定價上漲之前,期貨市場就會提前反映市場的預期,使得期貨價格上漲;反之,亦然。
      其次,筆者發現大鋼廠如河鋼集團每個月對鐵合金的招標時間是不一致的,雖然都在月初,但有時候會定在當月1日,也有時候會較晚。那么鋼廠招標的時間與鐵合金價格有什么關系呢?
      從鋼廠的角度來說,鐵合金廠產能固定,如果鋼廠認為鐵合金期貨會趨于供需緊張,則早買早安心,鋼廠就會傾向于早點確定鐵合金期貨的買價和供貨方,則鋼廠會較早進行招標;同樣,如果鋼廠認為鐵合金期貨趨于過剩,自身庫存也不低,則鋼廠會較晚進行招標,招標拿到的價格可能會更低。那么招標早,預示鋼廠看漲;反之,亦然。
      從鐵合金企業的角度來說,如果鋼廠招標早,則當月生產銷售計劃早早完成了,后期再有貿易商想采購就需要提高產能利用率,比如避峰生產的鐵合金企業,如果想讓其接受新的訂單,讓其在峰電也開工,則會大幅增加成本,出售的價格也會大幅提高。反之,如果鋼廠招標偏晚,則鐵合金企業可能需要多出貨,價格就會降低。而且如果鋼廠招標晚,則鐵合金企業拿到匯票的時間也晚,鐵合金企業的現金流也會面臨挑戰。
      從邏輯上我們發現無論是鋼廠還是鐵合金企業,招標時間早,則價格偏強概率大;招標時間晚,則價格偏弱概率大。那么如果依此要從期貨市場來進行操作獲利,是否也有空間呢?為此筆者進行了實證分析。
      從硅鐵期貨來看,效果不錯。筆者統計了2018年以后河北省某大型鋼廠的定標時間和定標時的期貨盤面價格。如果當月定標時間早于上個月,那么就從當月定標時間開始對硅鐵期貨做多,下個月定標時平倉;如果當月定標時間晚于上個月,則當日就對硅鐵期貨做空,下個月定標時平倉。筆者測試下來3年累計收益率不帶杠桿單利可達50.8%。其中,23個月獲得正收益,13個月虧損,月勝率63.9%。獲得正收益的月份平均盈利3.76%,獲得負收益的月份平均虧損2.71%。從最近的情況來看,11月河北省某大型鋼廠定標時間為11月6日,相對于10月定標時間15日偏早,因此期貨做多,11月6日做多至12月4日新一輪定標,當月收益10.6%。
      從錳硅期貨來看,效果也很好。筆者統計了2018年以后河北省某大型鋼廠的定標時間和定標時的期貨盤面價格。如果當月定標時間早于上個月,那么就從當月定標時間開始對錳硅期貨做多,下個月定標時平倉;如果當月定標時間晚于上個月,則當日就對錳硅期貨做空,下個月定標時平倉。筆者測試下來3年累計收益率不帶杠桿單利可達57.3%。其中,24個月獲得正收益,11個月虧損,月勝率68.6%。獲得正收益的月份平均盈利4.33%,獲得負收益的月份平均虧損4.23%。從最近的幾次情況來看,11月河北省某大型鋼廠定標時間11月6日,相對于10月定標時間15日偏早,因此期貨做多,11月6日做多至12月10日新一輪定標,當月收益6.1%。
      本質上來說,根據鋼廠招標時間來定期貨做多做空,則認為大型鋼廠對鐵合金市場的研究到位。但隨著期貨市場的研究深度增加,未來根據鋼廠招標時間來定多空未必會一直有效,期貨市場會提前現貨實現價格發現的功能。
      《中國冶金報》(2020年12月25日 03版三版)

     

    來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

    編輯:宋玉錚

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