二季度螺紋鋼銷量創歷史新高，加上鐵礦石原料成本端的強勁支撐，導致近幾個月以來螺紋鋼價格持續攀升。但日前南方多地區出現暴雨，導致很多工程暫停，螺紋鋼市場需求減弱，價格出現振蕩回調。我們認為，隨著全國各地雨季結束，需求回升，在鐵礦石價格持續堅挺的支撐下，螺紋鋼價格仍舊易漲難跌。

　　鋼鐵行業增收不增利

　　近段時間，受雨季影響，下游終端需求減弱，同時部分鋼廠利潤處于虧損邊緣，因此部分鋼廠停產檢修，從而使得螺紋鋼產量有所下降。但隨著雨季的結束，洪水對西南和中南地區的影響持續減弱，鋼廠原料廢鋼入廠和成材銷售逐步恢復正常，下游需求逐步改善，鋼廠開工率也隨之小幅回升。截至7月24日，全國鋼廠開工率回升至70.19%，唐山鋼廠高爐開工率回升至84.92%，仍超過往年的同期水平。整體來看，全國螺紋鋼總體產量也處于逐步回升中，Mysteel調研數據顯示，全國62家建筑鋼材獨立電弧爐鋼廠螺紋鋼周產量環比增加，增幅為6.70%，比去年同期增加，增幅為3.25%。然而鋼鐵行業雖然產量回升，鋼廠收入增加，但是大部分鋼廠利潤卻在虧損線徘徊。截至7月24日，統計數據顯示，螺紋鋼生產平均利潤為-1元/噸。考慮到當前現貨市場鋼廠庫存去化壓力持續減輕，以及鋼廠無利潤狀態，鋼廠挺價意愿強烈。

　　鋼廠挺價意愿強烈

　　螺紋鋼市場終端需求主要集中于房地產和基建兩大塊。房地產方面，日前國家統計局公布的數據顯示，房地產投資持續回升，新開工單月環比轉正，對下游需求具備較強的支撐基礎。另外，中央強調支持新型城鎮化建設，這將使得螺紋鋼需求預期持續向好，支撐鋼材價格。

　　基建方面，上半年由于疫情影響了在建和新開工，下半年將加大加快重大工程項目的開工進度。而近段時間南方多地洪水，使得國家更加重視對水利建設和城市地下管廊建設的投入。日前，國務院新聞辦公室召開了國務院政策例行吹風會提出，將安排150項重點水利工程，總投資大約為1.29萬億元，帶動直接和間接投資6.6萬億元。到目前為止，國家發改委已經累計下達2020年度重大水利工程中央預算內投資528億元，支持各地加快推進工程建設。總體來看，基建項目將不斷加大執行力度和速度，對鋼材需求具有強大支撐。

　　由于終端需求旺盛，近幾個月鐵礦石港口庫存持續處于偏低水平，巴西疫情持續加重，澳洲疫情二次反彈，市場對鐵礦石供給偏緊預期加強。另外，港口貿易礦資源集中度高，大貿易商掌握著大部分主流貨物，其挺價意愿強烈，綜合導致螺紋鋼上游原料成本居高不下。并且由于焦炭落后產能的退出和環保抑制了生產使得供應出現階段性偏緊，加上廢鋼資源緊張和今年鐵水和鋼產量處于高位，鋼廠對鐵礦石原料的需求相比去年同期增加。

　　綜合來看，大部分鋼廠利潤處于虧損線邊緣，但由于下游需求旺盛，以及上游原料鐵礦價格的堅挺，導致鋼廠挺價意愿強烈，由此螺紋鋼中長期仍將易漲難跌。（作者單位：華鑫期貨）