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    謹慎看待滬鋼修復性反彈

    2020-02-13 14:25:00

      未來隨著疫情影響減弱、企業逐步復產,鋼材需求將逐步得到修復。但當前來看,下游需求未啟動,鋼市有價無市,庫存不斷累積,鋼廠的壓力凸顯,短期謹慎看待修復性反彈。

      鼠年春節開市首日,在疫情暴發及復工延遲的悲觀情緒的主導下,黑色系商品如期遭受重挫,跳空跌停。但國家及時出臺一系列政策,加之疫情得到防控,市場恐慌情緒得到一定程度緩解,市場開始企穩展開修復性反彈,本周黑色系商品集體大幅反彈,大有一掃疫情陰霾,填補前期缺口之勢。筆者認為,此前疫情導致對產業的悲觀預期已經大部分反映在價格上面,未來價格的變化主要視疫情的發展情況及下游需求何時啟動而定。

      一方面,相信政府有充足的政策工具來應對經濟下行的壓力。今年1月1日,央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點,釋放了8000億元的長期資金。在春節開市之后,2月3日和4日,加大逆周期調節的強度,央行又累計開展了1.7萬億元的公開市場回購操作,向市場投放資金,保持流動性合理充裕。這些舉措充分顯示了央行穩定市場預期、提振市場信心的決心。

      2月5日召開的國務院常務會議確定,在前期針對疫情防控已出臺各方面措施的基礎上,推出一批包括減稅降費在內的支持保供的財稅金融政策,以降低疫情對我國經濟產生的負面影響。國家發改委也出臺9項措施,推動企業盡早恢復正常生產。我們有理由相信,中國經濟有較強的韌性和強大的潛力,長期向好、高質量增長的基本面不會因為這次短暫的疫情而發生改變,我國宏觀調控政策的空間仍然是十分充足的,央行也有足夠的政策工具來應對經濟下行的壓力。按照2003年非典時期經驗來看,我們認為,疫情緩解以后,我國經濟將快速企穩,并且前期推遲的消費和投資會有集中釋放,中國的經濟會出現恢復。

      另一方面,疫情導致需求后置,但需求不會因此而消失。疫情對鋼鐵行業的影響源于新冠肺炎疫情防控升級,相關建筑企業延遲開工以及假期結束后的人口流動限制、運輸不暢等,影響鋼企以及上下游行業生產活動,進而或影響鋼材供需節奏和價格。

      筆者認為,新冠肺炎疫情對鋼鐵行業的影響屬于突發事件性影響,主要在于影響下游工地復工時間,短期只是影響了產業鏈的供需節奏,需求只會延后,但不會消失。隨著疫情的緩解和解除,上下游均會重新復產復工,而且越往后越會趕工。今年實際開工與往年相比大約將滯后2周,短期干擾對全年的影響在可控范圍之內。總體上雖然短期有壓力,但中長期來講,疫情沖擊過后影響不斷減弱,穩增長政策有望加碼,逆周期調節力度有望進一步加大,前期已批復項目的繼續建設,鋼材需求將逐步得到修復。目前盤面近弱遠強格局也能得到解釋了。

      但短期內的現實就是,多數下游工地暫未開工,具體復工時間待定,國內鋼材現貨市場表現依舊低迷,應該說短期之內基本仍處于有價無市的狀態,市場心態悲觀。還要注意的是復工后,部分鋼貿商面臨資金壓力,有可能出現大面積甩貨的可能,這將助推鋼價下跌。截至2月7日,五大鋼材品種總庫存達到2611萬噸,較春節前增加34.2%,同比增加12.4%,目前庫存水平已經接近4年高點,庫存壓力凸顯,由于下游推遲開工,短期庫存將繼續累積,而且累積速率較往年還會高一些。

      同時,春節期間鋼廠并未減產。中鋼協最新數據顯示,2020年1月下旬,重點統計企業粗鋼日產199.29萬噸,環比增長0.92%,預估全國日產粗鋼267.16萬噸,環比增長0.56%。雖然近期有減產跡象,但相對需求基本停滯來說,效果并不明顯。據Mysteel調研,本周247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率77.76%,較春節前下降2.25個百分點,同比降0.23個百分點。因此,預計今年庫存高點將創近幾年新高,基本面將對鋼材近月合約造成較大壓力。

      總體來說,未來隨著疫情影響減弱、企業逐步復產,鋼材需求將逐步得到修復。但當前來看,下游需求未啟動,鋼市有價無市,加之交通運輸受阻,市場庫存不斷累積,鋼廠的壓力凸顯,綜合來看,預計短期國內鋼價將維持振蕩運行,謹慎看待近期的修復性反彈。(作者單位:大有期貨)

    來源:期貨日報

    編輯:網站實習2

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