梁吳健
回首2023年，年初時，人們還沉浸在新冠疫情防控平穩轉段后經濟迅猛回暖的憧憬之中，卻忽略了國外產業鏈重建、產業回流大潮對國內工業的沖擊。此外，原本政策“松綁”后被寄以厚望的房地產行業也陷入了連續爆雷的困境。“三駕馬車”中的出口、投資雙雙承壓，只有消費出現了報復性反彈，為經濟穩增長提供了重要保障。
工業承壓與房地產爆雷導致鋼市供給過剩的問題愈發明顯，有的鋼企試圖通過調結構來緩解建筑鋼材的供需矛盾，但忽略了供給整體已經過剩的事實，不少企業近乎全品種虧損。
今年鋼企盈利大概率好轉
2023年，我國鋼材價格整體重心呈下移態勢。據監測，螺紋鋼均價為3855元/噸，同比下降489元/噸；熱軋卷板均價為4000元/噸，同比下降424元/噸。2023年，熱軋卷板價格表現幾乎全年都強于螺紋鋼價格，熱軋卷板年均價比螺紋鋼年均價高145元/噸。
回顧2023年，年初，鋼鐵尚能帶動大部分大宗商品價格同向波動，但從第2季度開始，隨著外礦的沖擊，鋼鐵獨立定價權逐步喪失，使得螺紋鋼、熱軋卷板等主要品種上演了供給側結構性改革以來的最差盈利表現。
2023年，螺紋鋼、熱軋卷板盈利持續下降。雖然鋼材價格較長時間處于上行通道中，但被鐵礦石奪走定價權的黑色系對鋼企普遍不友好。鋼材價格的上漲不僅沒能給鋼企帶來盈利空間的擴大，甚至伴隨價格上漲，虧損進一步加劇，這是因為鐵礦石價格往往漲得更多。據監測，2023年，螺紋鋼平均利潤為32元/噸，同比下降115元/噸；熱軋卷板平均利潤為負69元/噸，同比下降67元/噸。
筆者預計，2024年，鐵礦石價格有望得到有效抑制，鋼企利潤將隨之逐步修復，2024年鋼企整體利潤大概率好于2023年。筆者認為，2024年，我國鋼材市場不缺上漲機會，全年價格高點大概率出現在下半年。
供給過剩問題或將繼續存在
國家統計局數據顯示，2023年，我國粗鋼產量達到101908萬噸，同比基本持平；生鐵產量達到87101萬噸，同比增長0.7%；鋼材產量達到136268萬噸，同比增長5.2%。可以看出，過去一年，我國粗鋼產量基本實現了“平控”目標。
2023年，由于經濟穩增長壓力較大，無論是“平控”壓產還是環保限產都在逐漸弱化，這使得鋼企生產并未受到太多的政策干擾，僅有部分地區仍以環保或“平控”的名義對當地鋼企進行限產、壓產甚至停產的調控，多數鋼企生產主要以自主調節為主。
筆者認為，2024年，在中央經濟工作會議“穩中求進、以進促穩、先立后破”的要求下，“平控”壓產和環保限產對鋼企生產的擾動將進一步弱化，但不排除在個別地區還會有反復的可能。同時，鋼企利潤逐漸修復將在一定程度上刺激鋼企提高生產積極性。供給端的約束或將更多取決于鋼企自律行為。不過，筆者認為，依靠鋼企自主調節難以化解整體供需矛盾，供給過剩問題大概率仍會存在。
考慮到2023年我國鋼材出口9026.4萬噸，同比增長36.2%，出口強勁，預計2024年我國鋼材出口將保持平穩態勢。這將為國內鋼材市場提供有效的需求增量，從而在一定程度上緩解供給過剩問題。
下游行業用鋼需求出現分化
房地產需求。實際上，2023年初，房地產相關數據有明顯反彈，其中房屋新開工面積和商品房銷售面積回暖明顯，但房地產投資和施工面積表現不佳。隨后，房地產又逐漸回到下行通道中。同時，房地產企業爆雷也從有代表性的個例開始向深處傳導，風險呈現蔓延態勢。因此，各種限購、限售政策應放盡放，針對部分企業的特殊照顧政策也應時而出，逐漸抑制了房地產爆雷風險的進一步傳導。各地房地產限制措施已近乎全部“松綁”。然而，從市場實際反饋來看，2023年，政策調整對房地產行業起到的作用較為有限。
進入2024年，筆者認為，防風險依然是房地產行業的重要任務。不排除部分地區會出臺房地產相關刺激政策，有望對2024年房地產行業起到一定的托舉作用。
基建需求。與2022年基建投資增速幾乎單邊上行的情況不同，2023年，我國基建投資增速幾乎呈單邊下行態勢。投資一直是拉動經濟增長的有效手段。在三年疫情中，基建對拉動國內經濟增長更是起到了至關重要的作用。國內經濟、生活恢復常態化后，世界局勢卻愈發復雜多變，適時放緩基建節奏、加強政策儲備成了必然選擇。
筆者認為，2024年，基建將向“平急兩用”公共基礎設施建設和新型基建項目傾斜。在防風險和加強政策儲備兩條主線任務下，2024年的房地產和基建不會留有太大的想象空間。
工業材需求。2023年，我國工業增加值增速整體呈現震蕩偏強態勢，制造業投資增速則“先弱后強”。2023年初，在制造業外流的沖擊下，實體經濟遭遇明顯阻力，制造業投資增速不斷下滑。其后，隨著高科技芯片技術突破，制造業增速見底后開始回升。2023年，我國PPI（生產價格指數）呈現底部盤整態勢，表明工業通脹壓力整體得到了較好的控制。
2023年，我國汽車銷量節節攀升，全年幾乎呈現直線上升態勢，雙雙突破3000萬輛的產銷數據更是創下歷史新高。船舶方面，從我國手持船舶訂單數據來看，船舶行業自2021年來的迅猛增長勢頭到2023年仍在延續，外部經濟復蘇對造船訂單外流的影響相對有限。
2023年，汽車行業與船舶行業的蓬勃發展為汽車用鋼、船舶用鋼需求提供了良好的支撐。船舶行業對應的中板盈利表現在2023年上半年明顯好于其他鋼材。在汽車出口保持強勢后，冷軋產品盈利表現也開始階段性好轉。
筆者認為，2024年，隨著出口優勢進一步擴大，我國汽車產銷量將繼續攀升，對冷、熱軋產品的需求將強于2023年。此外，受限于生產規模，2023年下半年，我國手持船舶訂單增速有所放緩，預計2024年船舶行業仍維持增長態勢，但增速將放緩。
經濟穩增長仍是主要目標
2023年，隨著美聯儲加息步入尾聲及俄烏沖突對世界經濟影響的逐漸淡化，外部環境壓力對國內市場的沖擊較2022年下降。國內方面，從2023年上半年實體經濟受阻到下半年金融市場彌漫悲觀預期，我國經濟始終負重前行。
回望2023年，服務業超預期復蘇和高端制造業不斷突破，無疑是這一年經濟發展最亮眼的色彩。筆者認為，2024年，穩增長仍將是全年經濟最明確的目標。
2024年，國家或許不會出臺過于激進的宏觀刺激政策，更多將延續2023年的“寬貨幣”政策，預計總體寬松和結構性降息、降準不會缺席，同時將更加注重貨幣政策在不同行業的精準分配和落地。而“穩中求進、以進促穩”中的“進”，筆者認為主要將落在服務業和高端制造業領域。服務業對于促進經濟穩增長而言，或將承擔更多重擔。高端制造業將在穩固、擴大現有成果的基礎上，進一步取得突破。
同時，2024年，外部環境對國內經濟整體將朝著利好方向修復。當然，前提是不會發生不可控、極小概率的大范圍戰爭或金融危機。2024年，美聯儲加息周期基本結束，降息周期雖暫時不確定是否開啟，但國際貨幣趨于寬松是大勢所趨。疊加歐洲、中東等地區地緣沖突不斷，外部環境愈發動蕩。在這樣的環境下，2024年，國際熱錢將大幅流入，部分已經外流的產業或將部分回流，有望為國內經濟提供相對寬松的國際環境。再加上內部精準適度的宏觀政策調控，相信2024年可以實現穩增長目標。
（作者系上海卓鋼鏈黑色研究院高級分析師）
《中國冶金報》（2024年01月23日 07版七版）
