趙毅

　　今年全國兩會上“碳達峰、碳中和”熱議，河北省唐山市限產政策從階段性轉向常態(tài)化，春季去庫存周期緩緩開啟，鋼材價格攀升。在此背景下，春季螺紋鋼期貨市場行情將如何演繹？筆者對近期熱點做一梳理，就春季行情進行展望。

　　唐山市限產或貫穿全年

　　河北省唐山市限產是春節(jié)后影響整個黑色產業(yè)鏈的核心主題。3月2日,唐山市政府發(fā)布《3月份大氣污染綜合治理攻堅月方案》，3月7日啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應；3月11日~3月13日生態(tài)環(huán)境部長檢查發(fā)現(xiàn)未嚴格落實減排，隨后唐山市限產政策再從嚴，到3月15日下午解除重污染天氣Ⅱ級應急響應。在市場認為限產告一段落時，3月19日，唐山市政府發(fā)布《鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產減排措施的通知》草案，要求在3月20日0時~12月31日24時，對全市全流程鋼鐵企業(yè)（除首鋼遷安、首鋼京唐）實施相應的限產減排措施。據(jù)市場測算，預計3月20日0時~6月30日24時影響鐵水10.6萬噸/天，7月1日0時~12月31日24時影響鐵水9.2萬噸/天。折算到全年，影響全年鐵水產能2780萬噸，按剔除淘汰產能后平均80%開工率算，預計影響鐵水產量2223萬噸，影響鐵礦石需求3557萬噸。在“碳達峰、碳中和”的宏觀背景下，市場對河北省唐山市限產有預期，但從階段性轉向常態(tài)化，自3月下旬貫穿全年仍超過市場預期。受此影響，3月20日河北省唐山市鋼坯出廠價上漲110元/噸，報4600元/噸（含稅），創(chuàng)2013年新高。

　　工信部對今年粗鋼產量下降的表態(tài)、兩會上“碳達峰、碳中和”的熱議、河北省唐山市限產的一再從嚴，正將黑色產業(yè)鏈上的原材料和成材推向兩個不同的方向。3月18日，個別鋼廠已開啟焦炭第6輪調降，春節(jié)后焦炭幾乎以每周100元/噸的幅度下調價格。另外，螺紋鋼、熱卷價格雙雙上漲，熱卷價格更是因為出口退稅下降政策的傳聞創(chuàng)新高。縱觀整個行業(yè)和宏觀背景，在今年粗鋼產量下降的總規(guī)劃下，鋼材價格有望保持偏高價位運行。

　　春季去庫存周期開啟

　　縱觀行業(yè)周期，螺紋鋼下游需求旺盛的兩個時間段分別是4月~6月份和9月~11月份，以春季周期尤甚。據(jù)相關機構周度數(shù)據(jù)顯示，3月18日螺紋鋼總庫存為1795.90萬噸，周環(huán)比下降35.86萬噸。自此，螺紋鋼開啟春季去庫存周期。目前螺紋鋼總庫存雖然較2020年3月12日的峰值低18%，但顯著高于2017年~2019年水平，屬于歷史第二高水平。結合到期現(xiàn)貨市場，該庫存量對價格壓力不大。一是宏觀政策和河北省唐山市限產從心理預期上利多鋼材價格；二是自去年的天量庫存到去年底基本被消化后，高庫存絕對值已不是構成價格壓力的核心因素，動態(tài)的去庫存速度才是市場關心的問題。目前的情況是市場對未來抱有樂觀預期，截至3月16日，已有24省（直轄市、自治區(qū)）明確2021年重點項目建設計劃，其總投資額達44.6萬億元，年度計劃投資額超7.48萬億元。整體來看，鋼材市場籠罩在偏暖氛圍下。

　　利潤回升致鋼廠增產

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年1月~2月份粗鋼產量為17499萬噸，同比增長12.9%；鋼筋產量為4048.5萬噸，同比增長19.0%；中厚寬鋼帶產量為2987.4萬噸，同比增長15.4%。在不考慮3月份河北省唐山市限產因素下，我國1月~2月份鋼材產量明顯偏高，其中螺紋鋼周產量均值為332萬噸，高于以往各年。其背后邏輯是黑色產業(yè)鏈利潤重新分配，全國30家獨立焦化廠噸焦盈利從年初的最高1000元以上跌至3月18日的635元，河北省唐山市地區(qū)10家樣本鋼廠平均毛利潤從年初的盈虧平衡或微虧升至3月19日的330元/噸左右。鋼廠利潤回升不利于粗鋼產量下降，即使是嚴格限制河北省唐山市地區(qū)鋼鐵生產，其他地區(qū)鋼廠也會在利潤驅使下提高產量。因此，筆者認為若不采取多省（直轄市、自治區(qū)）聯(lián)動或政策加碼，至少在河北省唐山市限產初期，國內粗鋼總產量不會出現(xiàn)明顯下降。利潤上升是推動鋼廠生產的動力，也是影響限產效果的因素。

　　綜上所述，碳達峰、碳中和的大幕已經拉開，工信部關于年內粗鋼產量下降的表態(tài)和河北省唐山市限產從階段化到常態(tài)化的落實，說明了國家的態(tài)度和政策正有條不紊地展開；螺紋鋼庫存由升轉降，春季需求逐步開啟，鋼材市場處于偏暖的氛圍下。但隨著噸鋼利潤回升，鋼廠增產意愿升溫，全年粗鋼產量實質性下降仍存難度。短期來看，鋼材期貨價格有望高位運行。