王奕琳
進入12月份，螺紋鋼終端需求將隨著北方氣溫進一步降低走弱，現貨需求將轉為冬儲需求，因而螺紋鋼期貨近月合約2101也將轉為冬儲合約，貿易商冬儲的意愿和價格將成為決定螺紋鋼期貨2101合約價格的關鍵因素。從當前螺紋鋼的高位價格來看，目前貿易商冬儲意愿并不高，其冬儲的心理價位也較當前價格差距較大，加之短期鋼廠端因利潤回升導致螺紋鋼產量不再下降，螺紋鋼上周（11月23日~11月27日）的去庫存速度明顯下降。相對而言，熱卷的需求季節性表現不明顯，且從其需求的幾大板塊來看，雖然也有一定程度的季節性回落，但是整體表現仍較佳。因而，從供需表現來看，預計短期2101合約卷螺差仍將高位運行。
螺紋鋼供需關系轉弱
短期貿易商冬儲意愿不強
相關機構數據顯示，自11月中旬以來，全國237家螺紋鋼流通商日成交量均明顯下滑，目前日成交量已經連續數日跌落至20萬噸下方，成交量的5日均值也快速下滑至去年同期以下水平，螺紋鋼終端需求的季節性回落特征顯現。自11月份以來的成材價格反彈幅度整體大于原材料端，因而無論是長流程鋼廠生產利潤，還是短流程鋼廠生產利潤都隨著鋼材價格反彈快速回升，疊加環保政策對鋼廠實際產量影響力度下降，11月份螺紋鋼周產量不再走低，始終保持在360萬噸水平。受到產量平穩、終端需求快速下滑的綜合影響，近期螺紋鋼供需關系轉弱，庫存去化速度也明顯放緩。上周螺紋鋼鋼廠庫存微幅增加0.36萬噸至233.44萬噸，社會庫存周環比下降37.48萬噸至450.43萬噸，因而螺紋鋼總庫存下降37.12萬噸至683.87萬噸，周環比回落幅度較前幾周明顯縮量；另外，螺紋鋼表觀消費量近兩周也以每周30多萬噸的速度由460萬噸的高位回落至上周的不到400萬噸。
進入12月份，螺紋鋼終端需求將因北方天氣轉冷進一步走弱，現貨需求將逐步轉變為冬儲需求。決定貿易商冬儲需求的主要因素有當前螺紋鋼的價格、貿易商庫存量以及市場對明年春季螺紋鋼需求、價格的預期等。目前，上海市及杭州市、唐山市等螺紋鋼主流市場的現貨貿易價格均在4000元/噸以上水平，北京地區價格雖然較這三地明顯偏低，但也仍接近3900元/噸，考慮到冬儲的資金成本、倉儲成本等因素，貿易商以目前的價格進行冬儲，意味著明年春季的螺紋鋼供需關系需推動螺紋鋼價格賣到4200元/噸的水平，冬儲操作才具有盈利空間。另外，雖然今年春季的螺紋鋼高庫存并沒有對貿易商形成明顯壓力，最終以漲價的方式得到消化。但是當前貿易商仍然持有450萬噸的庫存量，疊加高企的螺紋鋼價格，均對貿易商的冬儲意愿形成明顯的抑制。
熱卷需求仍然旺盛
表觀需求量保持高位
熱卷的終端需求主要分布在機械、汽車、家電、造船等行業，相較于螺紋鋼終端需求，熱卷終端需求的季節性差異相對不大。從相關數據來看，熱卷需求整體仍然持續向好，雖然10月份的行業銷量也有一定程度的環比下降，但是下降幅度有限，且同比增幅很大。相關機構數據顯示，2020年10月，汽車銷量為254.4萬輛，環比下降0.8%，同比增長11.4%。1月~10月，汽車銷量為1958萬輛，同比下降5.1%，降幅與1月~9月相比收窄。從往年汽車銷量季節性表現來看，今年第四季度汽車銷量整體有進一步增量的空間。重型卡車銷售方面，10月銷售各類車型共計12.9萬輛，環比下降14.3%，同比增長41%。1月~10月，累計銷量為136.5萬輛，同比上升36%。無論是單月同比增幅，還是累計同比增幅，重卡銷量依然可觀。主要企業挖掘機銷量方面，挖掘機銷售趨勢良好。10月挖掘機共計銷量為27331臺，環比上升5%，同比上升60.5%。1月~10月，累計銷量為263839臺，同比上升34.5%。
從更高頻的熱卷周度需求來看，據相關機構數據顯示，上周熱卷表觀需求量周環比增加3.7萬噸至345.04萬噸，同比增量為8.24萬噸，且從國慶假期結束至今，表觀需求量整體保持平穩，未出現下滑波動，受汽車等行業第四季度銷量的繼續沖高影響，不排除該數據仍有上升空間。
整體來看，綜合上述對螺紋鋼、熱卷的供需關系對比，短期熱卷供需關系仍將好于螺紋鋼，因而無論是現貨卷螺差，還是期貨盤面2101合約的卷螺差預計仍將高位運行。
